摩根士丹利发布报告，指出“由于电池过剩，使得价格战难以避免，所以将宁德时代评级调低至低配。”

随即，宁德时代的股价应声下跌，6月7日当日跌幅5.25%，来到最近几年的低点附近，同时带着创业板指数向下突破。

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看到宁德时代股价的走势，让我想起宁德时代最辉煌的时候：那是2021年末，宁德时代顶着诸多光环纳入沪深300指数。

2021年11月26日，中证指数宣布宁德时代将调入沪深300指数，生效日是12月10日。2021年12月3日，宁德时代股价创出历史高点，现在前复权后当时的价格为382.68元/股。宁德时代在最高点纳入指数，是巧合吗？

初加入指数，宁德时代就获得了极高的权重，在沪深300指数中权重占比3.7%，仅次于贵州茅台，高于占比2.7%的中国平安。当时宁德时代还突击进入一些其他指数，比如在保险主题指数中权重占比近10%，在中证100指数中占比5.7%。

加入指数后，宁德时代开启长期调整，现在比最高位低了46%。这么大的占比，这么深的跌幅，成为指数的巨大累赘。

因为指数调入调出，有现成的规则；相关指数有大量ETF和基金跟踪，配置资金量大；合理利用规则，炒作股票让指数接盘，成为一种方式。如果这种做法成为常态，最后指数的收益率将变低，最终结果是指数“十年一梦涨幅零”。

我们数一数最近几年在高位调入沪深300指数的股票，天齐锂业、天赐材料、康龙化成、金龙鱼、藏格矿业、盐湖股份、国轩高科、德赛西威、美锦能源、杉杉股份、时代电气、德业股份……

市场炒作新能源的时候，新能源个股纷纷在高位加入指数；市场炒作医药的时候，医药个股纷纷在高位加入指数。上涨时候的红利，指数没能吃到，随之而来的下跌，却吃了全程。最近市场在炒作TMT，相信不久我们会看到涨幅巨大的TMT个股纷纷进入指数，然后TMT行情大概就要结束了。

过去十年，标普500指数从1643.38涨到4283.85，涨幅160.67%，年化收益10.05%；沪深300指数从2484.16点涨到3789.34点，涨幅52.97%，年化收益4.34%。沪深300指数的跑输，就与频繁纳入高位股票有关。

巴菲特所谓的买入指数基金打败市场，不存在于A股和港股市场。在这两个市场，参与者主要做主动博弈，而非价值配置。指数规则规定成份股的调整是被动的，在海外市场可以保证指数新陈代谢，在国内市场这规则被资金利用。

指数接盘，炒作资金趁机撤离，然后高位个股陷入长期阴跌。所以在A股做投资，选宽基指数是没法避免自己成为“接盘侠”的。

在A股市场想做指数投资，需要寻找稳健的细分指数。虽然保险主题指数曾让宁德时代占据超9%的权重，但那种情况毕竟是少数；精选细分指数可以避免绝大多数接盘。不过话说回来，精选细分指数，需要很专业才能做好。

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